5月10日，有(yǒu)消息称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构下(xià)调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟下调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记(jì)者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部首席(xí)经济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等(děng)公募基(jī)金公司(sī)及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调(diào)降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大(dà)行去(qù)年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持(chí)续高(gāo)增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利(lì)于对公客(kè)户(hù)留存的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成本不(bù)断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和(hé)居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率(lǜ)进行了(le)几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从(cóng)自(zì)身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有(yǒu)利(lì)于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式(shì)的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月(yuè)和(hé)9月经历(lì)了两轮大规模存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整更多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原来的激(jī)励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进(jìn)度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边(biān)际(jì)走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套(tào)利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净息差(chà)不(bù)断压缩，银(yín)行经营(yíng)压(yā)力增大(dà)，调整存款成本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)4月份社(shè)融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况(kuàng)。对于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本(běn)成(chéng)为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力(lì)持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区(qū)地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的(de)发债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强调信号意(yì)义的(de)作用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货(huò)币政策(cè)等多(duō)项举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继续(xù)激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持(chí)资(zī)金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步下(xià)调要(yào)看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概(gài)率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍(réng)存(cún)在，而是(shì)否进(jìn)一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行(xíng)净息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社会融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的金融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国(guó)内(nèi)降息(xī)预(yù)期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避(bì)险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续(xù)高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调(diào)存款定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟(gēn)随(suí)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放(fàng)大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息差压力黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本(běn)下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内(nèi)生资(zī)本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制(zhì)、定价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息预期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户活(huó)期存款收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整降低了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利(lì)率上(shàng)限后(hòu)，预计(jì)行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营压力。此外(wài)，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成本的(de)下降使得(dé)银行盈利(lì)能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还(hái)有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)创有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力(lì)使得(dé)各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行存量存款平均成本(běn)率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益(yì)率，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款占(zhàn)比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步(bù)宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当(dāng)前(qián)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报(bào)：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子(zi)？你有什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全(quán)性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的(de)背景下，短(duǎn)债(zhài)基金以及其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益，是风(fēng)险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对(duì)利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能(néng)会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规(guī)避(bì)市场波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力(lì)预(yù)期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏(sū黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)”预期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通(tōng)投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关专业(yè)知识，可(kě)以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控能力的人士(shì)可通(tōng)过理财和投(tóu)资试(shì)图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业银(yín)行现(xiàn)金(jīn)管理(lǐ)类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级较(jiào)低(dī)、支取相对(duì)灵活的产品。

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